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19 de abril de 2017
La política monetaria
Escrito de Fernando Paganini

 

Mientras en el país se incrementa la pobreza, el gobierno busca a través del aumento de las reservas del BCRA obtener el INVESTMENT GRADE o grado de inversión, que lo otorgan las agencias de calificación de riesgos de EEUU. Como vemos, se busca que no sea un país riesgoso para los inversores externos por el poder de sus activos, pero a costa de una gran deuda interna. En principio, las reservas deberían ser un 15% del PBI, es decir 75 mil millones de dólares (actualmente hay 50 mil millones de dólares). Pero cómo hará el gobierno y el BCRA para aumentar sus reservas: aumentando su pasivo a costa de emitir más Lebacs a mayor tasa de interés. O sea sube su activo, pagando un costo mayor por su pasivo (Lebacs). Creo que la tasa de Lebacs no es un buen instrumento de política monetaria. El peligro de que el BCRA absorba fondos a tasas tan elevadas, es que el mercado puede tomarlo como un indicador del ritmo de emisión futuro a que el BCRA se verá obligado a emitir pesos si es que el mercado se vuelve muy ilíquido y demanda una tasa insoportablemente alta o rechaza lisa y llanamente comprar Lebacs. En ese caso el BCRA está obligado a emitir tantos pesos como Lebacs pueda colocar.

 



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